Análisis de la cuenta de resultados y ratios financieros

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Para poder realizar correctamente un análisis financiero es muy importante poder comparar unos resultados empresariales con su competencia, ya que los datos en valores absolutos pueden ser engañosos o no aportar apenas información. Para poder hacer un correcto análisis financiero utilizaremos ciertos ratios que nos ayudarán en esta labor.

En entradas anteriores hemos aprendido cómo leer y entender la cuenta de pérdidas y ganancias (ver aquí) y qué es el EPS (ver aquí). Ambos casos nos servía como acercamiento para poder hacer el análisis financiero de una empresa. Sin embargo, con estos datos en bruto puede resultar difícil analizar. Para eso vamos a normalizar o relativizar la cuenta de pérdidas y ganancias de forma que podamos entender mejor este estado contable.

Relativizar la cuenta de resultados

Si comparamos dos empresas: una con unas ventas de 1.000.000 € y otra con 500.000 € aparentemente podría interesarnos más la que más vende, ¿no?. Y si encima vemos que el beneficio bruto, es decir, la diferencia entre las ventas y los costes de ventas (si quieres saber más sobre cómo calcular el beneficio bruto tenemos una entrada en la que hablamos sobre esto y más, puedes verla aquí) también es mayor, con más razón nos interesará esta, ¿verdad?.

Ahora vamos a probar a ponerlo todo en porcentajes, pondremos en base 100 las ventas, y todo lo demás como un porcentaje de estas ventas, por ejemplo:

Empresa AEmpresa B
Ventas1.000.000500.000
Coste de ventas500.000200.000
Beneficio bruto500.000300.000
Ejemplo en datos brutos
Empresa AEmpresa B
Ventas100100
Coste de ventas5040
Beneficio bruto5060
Ejemplo en datos relativos

Margen bruto

Como vemos, a pesar de que la empresa A ha ganado 200.000 € más que la B, resulta que la empresa B ha conseguido ganar en beneficio bruto un 60% de las ventas, mientras que la empresa A solo ha conseguido un 50% de sus ventas. A este porcentaje lo bautizaremos como Margen Bruto y su fórmula es:

Margen Bruto = Beneficio Bruto/Ventas

Este margen es un indicador de la eficiencia de la empresa, puesto que nos indica la capacidad que tiene de generar beneficios por cada unidad que vende. A mayor sea este ratio, mayor capacidad de transformar en beneficio las ventas. Basándonos en el ejemplo anterior, podemos ver cómo la empresa A necesita emplear más recursos para conseguir esas ventas y, aunque la empresa B genere menos ventas, en caso de igualar a la empresa A conseguirá un mayor beneficio bruto -siempre y cuando mantenga esos mismos márgenes-, por lo que en vista de estos datos preferiremos la empresa B a la empresa A.

El margen bruto es solo uno de muchos ratios financieros que necesitaremos utilizar para hacer un correcto análisis financiero de una empresa. En esta entrada veremos solo los correspondientes a la cuenta de resultados, pero dentro de este módulo encontrarás otras entradas donde veremos más ratios correspondientes al balance y al estado de flujos de caja.

Margen operativo

Si continuamos relativizando la cuenta de resultados nos iremos encontrando con información mucho más relevante y útil:

Empresa AEmpresa B
Ventas1.000.000500.000
Coste de ventas500.000200.000
Beneficio bruto500.000300.000
Gastos administrativos100.00080.000
Gastos de investigación10.00020.000
Beneficio neto390.000200.000
Ejemplo en datos brutos
Empresa AEmpresa B
Ventas100100
Coste de ventas5040
Beneficio bruto5060
Gastos administrativos1016
Gastos de investigación14
Beneficio neto3940
Ejemplo en datos relativos

Aquí vemos un nuevo ratio importante: se trata del margen operativo:

Margen operativo = Beneficio Operativo/Ventas

Este ratio tiene la misma función que el margen bruto: mostrar la eficiencia de una empresa, pero de forma más precisa, ya que incluye los gastos administrativos, de investigación, de marketing -en caso de haberlos-, entre otros. Siguiendo el ejemplo vemos que -en este caso- la empresa A y la empresa B han conseguido unos márgenes similares, por lo que la elección entre una empresa u otra ya no es tan clara.

Margen neto

Como último ratio importante tenemos el margen neto:

Margen neto = Beneficio neto/Ventas

En este incluiremos gastos como intereses de la deuda e impuestos y, por tanto, será más preciso. Sin embargo, que sea más preciso no implica que sea más útil, ya que los impuestos y los intereses de la deuda no siempre dependen de la empresa y, por tanto, no reflejan igual de bien la eficiencia de la empresa. Por ejemplo, una empresa española pagará más impuestos que una empresa estadounidense, debido a que cada país tiene su propias leyes fiscales. No obstante, puede que la empresa española sea más eficiente que la estadounidense aún mostrando un peor margen neto. Como siempre, aquí entra el criterio del analista y su experiencia, siendo él quien decide a qué ratios darle más importancia a la hora de comparar dos empresas.

Análisis financiero con ratios

Ahora que ya tenemos todos los ratios vamos a incluir a nuestro ejemplo una tercera empresa:

Empresa AEmpresa BEmpresa C
Ventas100100100
Margen bruto506050
Margen operativo394045
Margen neto152010
Ejemplo en datos relativos

Con lo visto anteriormente, ¿qué empresa elegirías tu sabiendo que son empresas del mismo sector y país, y por qué? Déjamelo en los comentarios o comparte este post en Twitter con tu respuesta.

Finalmente, las ventajas de relativizar la cuenta de resultados no es solamente obtener estos ratios, también nos puede servir para saber qué empresa gasta más en investigación y desarrollo por ejemplo, o ver qué empresa invierte más en marketing, o quién necesita menos personal, etc. Es muy útil esta técnica para el análisis financiero, por lo que no esperes a implementarla en tus análisis.

Conclusión

El lector deberá ser capaz de:

  1. Relativizar la cuenta de resultados.
  2. Calcular el margen bruto, operativo y neto y comprenderlo.
  3. Evaluar el rendimiento de una empresa usando ratios financieros.

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